Ripple 的法律纠纷结束，XRP 的价格将会何去何从？
作者：StevenEhrlich
编译：深潮TechFlow
在成功摆脱美国证券交易委员会（SEC）的监管纠纷后，RippleLabs的首席执行官布拉德·加林豪斯（BradGarlinghouse）仿佛重获新生。
7月2日，Ripple宣布已向美国货币监理署（OCC）申请联邦银行牌照，力争成为继AnchorageDigital之后第二家获得此殊荣的公司。此外，其在纽约州受监管的托管服务提供商——StandardCustodyandTrustCompany也正在努力成为首家获得美联储主账户（FedMasterAccount）的加密货币公司，以便直接在美联储持有支持其4.69亿美元稳定币RLUSD的储备存款。
“秉承我们一贯的合规精神，@Ripple正在向OCC申请国家银行牌照，”加林豪斯于7月2日在推文中表示，“如果获批，我们将同时受到州（通过纽约州金融服务署NYDFS）和联邦的监管，这将在稳定币市场上树立一个全新的（且独特的）信任标杆。”
与此同时，Ripple正在持续完善RLUSD的基础设施。公司宣布与总部位于瑞士的AMINA银行达成合作，并与伦敦的OpenPayd合作，利用稳定币建立支付网络。
而这还不是全部，自去年11月1日以来，RippleLabs主要持有的原生代币XRP已上涨了347%。此外，XRP可能会在今年晚些时候迎来美国首个现货交易所交易基金（ETF）。尽管如此，XRP的价格在过去六个月中基本保持停滞状态。
尽管RippleLabs、XRPLedger（XRPL）以及其稳定币的未来仍存在诸多疑问，但最大的悬念仍集中在其原始代币XRP上。
随着Ripple似乎将重心更多转向稳定币市场，有观点认为，如果RLUSD的规模真正扩大，可能会蚕食Ripple多年来试图为XRP创造的潜在需求。
对于Ripple来说，这确实是一个全新的起点，但对于这家区块链公司而言，旧问题依然存在。若要推动XRP价格进入下一增长阶段，某些关键因素可能需要改变。以下是需要关注的两个主要挑战。
XRP实际应用仍然有限早在2024年3月，我曾在《福布斯》发表了一篇名为《加密领域的十亿美元僵尸崛起》（TheRiseofCrypto’sBillionDollarZombies）的文章。在撰写该报道时，我决定将XRPLedger（XRPL）作为主要探讨对象。
我在文章中写道：“从全球资金流动的角度来看，RippleLabs的现状乏善可陈，几乎没有人认为它能颠覆被称为SWIFT的比利时银行合作组织，该组织每天处理着高达5万亿美元的银行间转账。尽管未能实现其核心目标，Ripple的区块链——一个记录XRP交易的账本——仍在正常运行。但它基本上毫无用处，而XRP代币的市值却高达360亿美元，使其成为第六大加密货币。”
这样的描述显然颇为严厉，但在文章中我指出，尽管XRPL在当时的市值高达360亿美元，但其在2023年的手续费收入仅为58.3万美元。这相当于令人咋舌的61,690倍市销率（P/SRatio）。更值得注意的是，到那时Ripple已成立了12年，这并不是一家刚起步的初创公司。在我看来，这些数据表明，XRP更多地被视为一种“迷因币”（memecoin），而非具备实际用途的资产。
那么，自那之后XRPL发生了什么变化呢？2024年，XRPL的手续费收入增长至115万美元，较前一年仅增加了56.7万美元。而与此同时，其市值从2024年初的333.2亿美元增长了超过800亿美元，达到令人瞠目的103,826倍市销率。
这组数据再次凸显了XRP所面临的核心问题：尽管市值不断攀升，但其实际应用和经济效益依然有限，难以支撑其高昂的市场估值。
根据Messari的数据显示，XRPL上的活动并不足以支撑其价格的上涨。其标志性的去中心化交易所（DEX）日交易量通常低于10万美元。相比之下，市场领先者PancakeSwap的日现货交易量超过10亿美元，更不用提迅速增长的衍生品DEX行业，其中两大交易所Binance和Hyperliquid每月处理的交易额高达数万亿美元。
在非同质化代币（NFT）领域，XRPL也明显落后。Messari的数据显示，2024年XRPL平均每天仅有约550名NFT交易者。而即使在当前NFT市场整体低迷的情况下，以太坊每天仍有约5000名交易者活跃。
此外，XRPL在引入原生智能合约功能方面也显得力不从心。随着其专注于支付的单一定位逐渐拓展，智能合约功能已经成为区块链的“基本配置”。不过，截至6月30日，RippleLabs推出了与Axelar合作的EVM（以太坊虚拟机）兼容侧链，试图弥补这一不足。XRP将作为该新链的Gas代币和原生资产，为代币创造除支付功能之外的潜在需求来源。
尽管如此，Ripple仍需付出巨大努力，才能通过这一新方向为XRP创造真实的、非投机性的用户需求。
RLUSD怎么样？此外，XRP持有者也需要思考RippleLabs推出的稳定币RLUSD将如何影响对XRP的需求。毕竟，XRP最初的设计目标是作为一种桥梁货币，帮助银行以更低的成本和更高的效率完成货币转换。然而，有观点认为，推出稳定币可能直接与这一目标相冲突，尤其是在RLUSD的推广可能进一步巩固美元主导地位的情况下。这不仅符合美国希望维持美元霸权的意图，也可能扩展到那些美元覆盖不足的国家和地区。
根据CoinGecko的数据，稳定币市场正以火箭般的速度增长。目前，稳定币的总供应量已达到2547.9亿美元，而整个行业仍在消化USDCoin发行方Circle上个月极为成功的IPO。与此同时，美国政府正逐步接近通过《GENIUS法案》（GENIUSAct），这将成为首部加密货币相关法律，并为稳定币的未来发展制定规则。在大量资金涌入这一领域以及监管利好推动下，许多人开始认为稳定币，而非XRP，才是支付领域的未来。
尽管如此，我仍能想象一个两者共存的世界。毕竟，除非某些新兴市场效仿萨尔瓦多，将美元作为官方货币，否则外汇转换的需求依然存在。不过，也有人认为，稳定币由于波动性更低，比XRP更适合作为桥梁货币。
这种对两种代币需求的观点也得到了RippleLabs首席技术官DavidSchwartz的认同。他在去年春季围绕RLUSD稳定币推出的采访中表示：“为客户提供多种路径以改善体验，意味着你可以获得更多客户。如果我们只依赖XRP，那么在XRP不可用的地方，我们只能对客户说‘不’。”然而，相较于RippleLabs于2012年成立时，XRP的潜在市场规模可能已经缩小了。
除了稳定币整体崛起的趋势，Ripple推出RLUSD的另一个可能原因是XRP因美国证券交易委员会（SEC）对RippleLabs的执法行动而蒙上的“红字”阴影。Oppenheimer&Co的执行董事OwenLau在2024年4月接受《福布斯》采访时表示：“Ripple或许觉得别无选择，只能发行稳定币，以说服银行和其他金融机构与其合作。这些机构可能因XRP的价格波动性和与SEC诉讼相关的监管风险而不愿持有或使用XRP。”
然而，要让RLUSD实现突破性增长，并可能将价值回馈给XRP，Ripple必须迅速行动。众所周知，稳定币市场目前由两大行业巨头主导：Tether（市值1583亿美元）和Circle（市值620亿美元）。Ripple的最佳策略可能是通过其新侧链推动RLUSD的使用和价值，例如通过激励措施促进RLUSD的采用，从而增加对XRP的需求，用于支付gas费用。但这仍然是一个充满不确定性的假设。
目前，Circle和Tether及其代币已经实现了广泛的市场分布，并正努力扩展其生态版图。Tether不仅在交易领域占据主导地位，还宣布其代币可用于支付名为Stable的新区块链上的gas费用。Circle则与Coinbase建立了高调的合作关系，推动USDC在其Base区块链上的使用，并与Shopify合作，让商家能够使用USDC进行支付。
尽管稳定币备受关注，但对RLUSD而言，这并不是一个“蓝海市场”。
Circle和Tether及其稳定币已实现大规模分发，并正竭力扩展各自的生态版图。Tether在交易领域占据主导地位，最近还宣布其代币将可用于支付名为Stable的新区块链上的gas费用。而Circle则通过与Coinbase的高调合作，推动USDC在其Base区块链上的使用，同时与Shopify合作，让商家可以使用USDC进行支付。
尽管稳定币市场备受关注，但对Ripple的RLUSD而言，这绝不是一个“蓝海市场”。
Ripple的王牌如果RippleLabs有一张王牌，那就是它可能是全球资本最充足的加密货币公司之一。根据其2025年第一季度的财报显示，公司钱包中持有456万枚XRP，价值约102.7亿美元。不仅如此，公司还在托管账户中存有3.71亿枚XRP，价值高达835亿美元，这些资金将在未来几年逐步解锁。
尽管如果公司试图一次性抛售所有XRP，不可能完全回笼如此巨额资金，但Ripple几乎不可能面临资金耗尽的风险。
对于XRP持有者而言，这意味着Ripple拥有无限资源来推动其新推出的EVM侧链需求，同时也能通过资金支持RLUSD或XRP的合作伙伴关系和使用场景的拓展。
然而，这一切或许对XRP持有者来说并不重要。毕竟，尽管近年来XRPL账本的用户增长有限，XRP的价格却依然“逆势飞扬”，未受太大影响。
