统一“度量衡”？Solv 质押抽象层给出的 BTCFi“标准化”新解
撰文：Tyler
某种角度上，1.75万亿美元体量的比特币（2024年11月12日最新CoinGecko数据），正是加密世界最大的“沉睡资金池”。遗憾的是，大部分时间它既没有为持有者带来收益，也没能给链上金融生态注入活力。虽然2020年DeFiSummer开始后，关于释放比特币资产流动性的尝试有很多，但大部分都是在重复地造轮子，总体吸引的BTC资金流入十分有限，始终未能真正撬动BTCFi市场。那什么才是BTCFi的主战场？或者说比特币质押到底要先解决什么问题？这是一个至少值千亿美元的答案，也是比特币生态尤其是比特币质押项目们的必答题。而作为目前比特币Staling领域的头号种子，Solv则给出了一个颇具前瞻性的的解题思路，而答案的核心，正藏在SAL（StakingAbstractionLayer）“标准化”的理念中。困在“流动性破碎”里的比特币我们可以先来“刻舟求剑”一下以太坊Staking生态的发展历程。截至2024年11月12日，以太坊质押总量超3455万枚ETH，同时CryptoQuant统计数据显示，已质押ETH占ETH总供应量的比例，也从2023年4月的15%大幅上涨到约29%，翻了近一倍，总规模突破1000亿美元。ETH质押数量/图源：Ethereum只是同期伴随着Ordinal浪潮开始起势的比特币生态，质押渗透率却远低于以太坊，即便BTC市值体量和价格涨幅都远优于ETH，但却始终追不上以太坊Staking生态的扩张速度。要知道，BTC流动性哪怕释放10%，就会催生一个高达1750亿美元的市场，若能达到类似ETH的质押率，更是将释放约5000亿美元的流动性，推动BTCFi成为碾压泛EVM网络的超级链上生态。某种程度上，以太坊Staking生态的这一优异表现，除了可编程性的优势之外，也得益于以太坊基金会在协议层面牵头，针对ETH质押设立了一套明晰且完备的标准，包括明确的32枚ETH质押门槛、Slash惩罚机制以及对硬件与网络成本的综合考量，从普通用户的资金要求到节点运行的经济安全性，均进行了周全设计。验证者需至少质押32枚ETH、Slash惩罚机制、硬件和网络门槛等等，综合考量了普通用户运行节点所需的资金门槛、硬件和网络成本以及经济安全性。正是这套统一的标准化框架设计，不仅提升了网络的去中心化和安全性，还降低了开发和参与门槛，促使LidoFinance、RocketPool、FraxFinance等项目快速崛起，推动了以太坊Staking生态在短时间内实现了规模化和多样化的跨越式增长。ETH官方质押流程/图源：Ethereum相比之下，比特币生态“无创始人”、“无中心化推动组织”，形成了其极度去中心化的独特“链情”，这既是比特币生态独一无二的优势，在某种程度上也是一种“发展诅咒”：这种完全去中心化的结构意味着像质押机制等关键技术标准的制定，没有能扮演“以太坊基金会”的牵头角色，需要在全球开发者和节点运营者的广泛共识下才能推行，而这种达成共识的过程往往漫长且复杂。因此，以太坊生态中一整套明确的标准化框架，为其质押和流动性生态的快速增长奠定了稳固的基础，而BTCFi的发展要取得类似进步，势必需要在质押领域引入类似的标准化机制，以解决流动性和资产管理的诸多难题。特别是在比特币资产流动性加速碎片化的当下，使得“统一”需求变得尤为迫切：一方面，BTC以WBTC、cbBTC等各类封装比特币的形式桥接至以太坊等EVM兼容网络时，虽然为用户提供了将比特币资产用于参与DeFi获取收益的机会，但也导致了BTC流动性进一步分散在不同链上，形成了“流动性孤岛”，难以在自由流转和利用，极大地限制了BTCFi的发展潜力（包括WBTC近期也因托管风险受到社区关注，分散化和标准化势在必行）；另一方面，伴随着比特币ETF的推出及全球范围内资产共识的进一步加强，比特币正加速向CeFi和CeDeFi拓展，越来越多的BTC开始流向机构托管服务，形成了一个个庞大的沉淀资金池；BTC流动性统计/图源：DeFiLlama根据DeFiLlama的数据显示，当前可产生收益的比特币已被分散到95条链、448个协议和766个流动性池中，只是因为缺乏统一的质押标准和跨链流动性机制，跨链、跨平台、跨机构的BTC资产不仅使用摩擦成本高，分散的流动性也无法被高效整合利用。在此背景下，如果BTCFi和比特币质押生态要继续扩大规模，亟需建立一个通用的、标准化的行业安全标准和框架，以高效整合分散在多链、多平台的比特币流动性资源。所以客观上讲，BTCFi和比特币生态目前呼唤一个能够主导这些标准化进程的牵头角色，使得跨链比特币流动性的整合可以形成共识，建立一个统一的技术框架和规范，从而为比特币质押市场带来更广泛的适用性、流动性和可扩展性，进一步促进质押资产的金融化进程，推动BTCFi生态走向成熟。Solv：比特币质押“房间里的大象”作为当前市场上最大的比特币质押平台，Solv过去半年迅速抓住了比特币质押领域的东风，自今年4月以来，已吸引超过25000枚比特币（包括BTCB、FBTC、WBTC等），累积了逾20亿美元的资管规模。其中超过70%的SolvBTC已投入各类质押场景，使Solv成为当前比特币领域中TVL最高、资金利用效率最高的协议。手握最强大的流动性与市场渗透率，Solv率先牵头提出了StakingAbstractionLayer（SAL）质押抽象层的新叙事，旨在聚合全链分散的BTC流动性，提供一个可扩展且透明的统一解决方案。为实现这一目标，Solv首先对比特币质押生态进行了系统性梳理，并将其中的核心参与者分为四大关键角色，从下到上依次是：质押协议：允许用户存入比特币资产并通过质押活动产生收益的协议，如Babylon、CoreDao、Botanix等；质押验证者：负责验证质押和交易过程完整性的实体，确保LST发行方真实执行质押，防止错误或欺诈行为，如Ceffu、Cobo、Fireblocks和SolvGuard等；收益分配者：管理质押奖励分发的实体，负责高效、公平地分发奖励，如Pendle、Gauntlet、Antalpha，以及大多数LST发行方也扮演了收益分配者的角色；LST发行方：将用户的比特币质押资产转换为流动性代币（LST）的协议，使得质押者既能获得收益，又能保持对资产的流动性控制，如Solv、BedRock等；这四大角色相辅相成，构成了比特币质押生态的核心结构——质押协议作为整个系统的底层基础，管理并支持所有其他角色；质押验证者在协议之上运行，维护链上安全；收益分配者则根据协议规则分配收益，确保系统的激励机制运转；LST发行方则通过代币化为质押资产赋予流动性。因此SAL的设计紧密围绕这些角色，推出了覆盖全流程的关键模块，包括LST生成服务、质押验证服务、交易生成服务和收益分配服务，利用智能合约技术和比特币主网技术对其进行了高效整合：具体而言，SAL包含以下五大核心模块：质押参数矩阵（SPM）：抽象质押过程所需的核心参数，包括比特币脚本配置、质押交易参数、LST合约参数以及收益分配规则，这些参数不仅在SAL各模块间共享，还支持参与质押流程的跨角色协作；质押验证服务：基于比特币主网的算法，确保每笔质押交易的正确性和完整性，同时核查LST的发行量是否与底层BTC数量匹配，避免作恶行为；LST生成服务：负责BTCLST的发行与赎回，同时支持比特币主网与EVM链的交互；交易生成服务：自动生成质押交易，估算最佳交易费用，并将交易广播到比特币主网；收益分配服务：透明计算质押收益，通过预言机机制或收益兑换服务，将收益按比例分配至用户；通过这些模块，SAL不仅有效整合了比特币生态中不同协议的技术差异，还为不同角色提供了清晰的操作框架，构建了一个高效协作的新体系：对于质押用户：SAL提供便捷、安全的质押流程，减少操作失误和协议不透明带来的资产风险；对于质押协议：SAL的标准化接口让协议快速接入比特币质押市场，缩短开发周期并实现生态冷启动；对于LST发行者：SAL提供全面的收益计算与验证工具，提升用户信任，同时简化发行流程，使其专注于产品创新；对于托管商：SAL打开了参与比特币质押生态的新业务模式，为托管商带来额外收入机会。这就大大简化了比特币质押生态的参与门槛，为多方提供一个能有效满足需求、共建共享的统一解决方案。截至目前，也已有多个协议和服务商加入了SAL协议生态，包括BNBChain、Babylon、ChainLink、Ethena、CoreDAO等，不仅证明了SAL的广泛适用性，还为比特币质押带来了更加丰富的应用场景，加速了这一领域商业模式的可持续发展。盘活比特币质押的多元化收益生态DefiLlama数据显示，以太坊LSD赛道中，LidoFinance以68.53%的市场份额（981万枚ETH）稳居第一，尽管其中心化隐忧长期受到质疑，但不可否认的是，Lido通过LST的创新设计，推动了质押资产与DeFi收益生态的深度融合，大幅提升了质押资产的利用效率。比特币质押同样需要一个能促进资产高效利用的基础框架，而SAL（StakingAbstractionLayer）也正是为此而推出：既降低了各方的参与门槛，为比特币质押生态提供了一致的使用体验，又通过统一的流动性管理机制，显著提升资本利用效率，使比特币资产能够在不同链之间自由流动，为DeFi生态中的各类金融创新奠定了基础。因此一个更值得期待的想象空间是，SAL本质上能衍生出一套基于全链BTC的多元化收益解决方案，使比特币持有者能够在不影响流动性的情况下获得多样化和动态的收益流，为BTCFi（比特币金融化）打开全新的发展空间。其中主要是基于SAL的跨链功能，支持用户解锁各种产生收益的机会，将比特币从被动的价值储存转变为生息&生产性资产，可以参与DeFi和其他链上用例，创造新的价值：用户可以将比特币质押在受益于比特币经济安全性的平台上（如Babylon），利用Restaking获得本地代币奖励；用户可以基于持有的BTC来参与比特币L2网络们的安全维护，通过运行验证者节点或委托比特币来获得验证者奖励；SAL使比特币持有者能够通过“Delta中性”等交易性的收益策略，获得DeFi中相对稳定的收益；用户还可利用流动性质押代币（LST）在DeFi中进行进一步操作，结合质押和流动性机会，最大化整体收益潜力；1.利用Restaking实现比特币质押收益首先，基于SAL，比特币持有者可以将比特币质押于受益于比特币经济安全性的平台上，来获得本地代币奖励，譬如Babylon、EigenLayer和Symbiotic。除此之外，这些平台还依靠比特币的经济安全性，能为用户提供了基于Restaking的收益机会，将比特币的安全属性转化为金融收益，使用户能够从比特币的经济安全性中获益，实现BTC资产的进一步增值。2.通过验证节点获得奖励收益其次，用户还可以参与Layer2网络的安全维护，通过运行验证者节点或委托比特币来获得验证者奖励。通过将BTC进行质押，用户可以在保障网络安全的同时可以获得奖励，目前包括：CoreDAO和Stacks：允许用户质押BTC以维护L2安全，并获取平台的本地代币作为奖励；Botanix：用户可以在Botanix网络中运行验证者节点，贡献计算资源和比特币支持，并获得验证者奖励。这份验证节点奖励不仅帮助用户获得持续的BTC收益，同时也为BTCFi生态提供了安全保障，使BTC持有者能够直接参与生态建设并享受回报。3.“Delta中性”等交易收益策略SAL还为比特币持有者提供了诸如“Delta中性”等交易收益策略，使其在DeFi中获得相对稳定的收益。以“Delta中性策略”为例，比特币持有者能够在GMX、Pendle、Ethena等合作平台上通过对冲市场波动获得稳定的收益——BTC价格假设为8万美元，用户可以存入1枚BTC，同时卖出1枚期货BTC，形成“Delta中性”投资组合：如果BTC最初为8万美元，那么该组合的总价值就是8+0=8万美元，所以总仓位价值仍为8万美元；如果BTC跌至4万美元，那么该组合的总价值仍是4+4=8万美元，所以总仓位价值仍为8万美元（上涨亦然）；与此同时，由于开空了1BTC的永续期货，所以可获得多头支付的资金费率收入（历史回溯来看，比特币历史上资金费率为正的时间占大多数，这也意味着空头头寸的整体收益会呈正数，而且这种情况在牛市做多情绪浓厚的背景下更甚）。这些交易策略帮助比特币持有者在不直接承担市场风险的情况下获得稳定收益，使BTC成为一个多功能的金融工具，进一步提升了比特币在DeFi生态中的利用效率。4.各式场景用例下的DeFi收益最后就是基于SAL链接至以太坊等智能合约公链，提供诸如DEX、借贷、LSD等场景用例，使其能与以太坊等多链生态耦合，以获取DeFi等多样化场景的耕作收益。这样就一下子就为原本处于零息收入的比特币Holders构建了四重收益，叠加之下，SAL等于是将比特币引入了更广泛的应用场景，盘活了比特币这个沉睡中的最优质的加密原生资产，同时为BTC持有者带来了多元化的收益来源并提高了资金效率，某种程度上算一举多得。结语对任何一个行业或赛道来说，统一度量衡，都是解放生产力的关键一招。从比特币质押生态的发展现状来看，Solv来牵这个头也正合适——基于赛道龙头的影响力和广泛朋友圈，SAL通过提供一套清晰的标准化框架与共建共享的解决方案，能带来显著的协作效应：从普通质押用户到质押协议、验证者和LST发行者乃至托管商，SAL的通用标准化框架为所有参与方都带来了切实利益，极大地提升了生态的协同效率，也使比特币资产能够在DeFi生态中扮演更加多元的角色，有望引发比特币市场的一系列连锁反应，为BTC质押业务的大规模应用铺平道路。1.75万亿的沉睡资产，导致收益机会与资金效率是贯穿比特币生态尤其是BTCFi2的核心议题，而SolvSAL的解决方案，某种程度上可以类比为比特币生态的“基建工程”：有望在赋予比特币质押生态统一框架的基础上，盘活比特币资产这个上万亿美元体量的最优质原生加密资产，极富想象空间，同时也颇具挑战性。
