Tom Lee：加密公司股价上涨，到底是币价上涨还是储备战略的功劳？
作者：Thomas(Tom)Lee(notdrummer)FSInsight.com
编译：深潮TechFlow
解读DAT*（数字资产财库，DigitalAssetTreasury）和BTC/ETH财库策略
*帖子已获得@saylor（MicroStrategyCEO）的同意
案例研究：$MSTR创造了加密货币财库策略的模板。
自2020年开始实施$BTC策略，Strategy的股票价格从$13飙升至$455。
问题：
股价上涨多少归因于比特币价格上涨，多少归因于加密储备策略？
在$MSTR股价上涨35倍的背后：
11倍源于比特币（$BTC）价格从$11,000上涨到$118,00025倍源于财库策略即每股持有的比特币数量增加财库策略的影响远远超过代币价格的上涨。
$MSTR的财库DAT（数字资产财库，DigitalAssetTreasury）策略通过以下方式增加每股持有的代币数量：
发行股票>P/NAV（市净值）=每股代币数量上升代币的价格波动降低了借贷成本=更高的投资回报率（ROI）使用可转换债券/优先股=限制股权稀释顺便提一下：
$ETH的波动性高于$BTC因此这种波动性对ETHDAT的影响比BTCDAT更大。@grok制作了以下表格（节选）
深潮注：该表展示了一些MicroStrategy(MSTR)自2020年开始将比特币作为其财库的一部分以来的融资活动。其中包括内部现金、可转换高级债券(ConvertibleSeniorNotes)、高级担保债券(SeniorSecuredNotes)、担保贷款(SecuredLoan)和ATM股票发行计划(ATMEquityProgram)，几乎所有资金均用于购买比特币。
Bitmine于2025年6月30日宣布了其ETH财库策略，并于2025年7月9日完成了交易。
$MSTR的例子显示，购买代币可以：
增加每股代币数量$BMNR在初次交易完成后第7天：
收购了价值10亿美元的ETH$MSTR在相同时间内收购了2.5亿美元的代币
