如何不靠运气在 Crypto 致富？金融老手 Raoul Pal 的宏观洞察和投资之道
整理：KarenZ，ForesightNews
RaoulPal，这位高盛前高管、《全球宏观投资者》一书作者，同时也是RealVision的创始人，因成功预测2008年金融危机而闻名遐迩。近日，在与「WhenShiftHappens」的对话以及在迪拜SuiBasecamp中的演讲中，RaoulPal深入剖析了如何在加密货币领域稳健地积累财富，并探讨了比特币、以太坊、Meme、AI、NFT、Sui生态、Strategy比特币策略、投资策略、宏观趋势以及市场走向等话题。
RaoulPal对话WhenShiftHappens精华输出一、如何在Crypto中不靠运气致富？如何不靠运气通过Crypto致富？仅需购买比特币并采用DCA（平均成本法）策略。
新手往往容易陷入追求快速致富的陷阱，这种心态实则危机四伏。
当开始羡慕他人获得100倍收益时，便已踏入危险区域，此时一旦失去理智，贪心作祟，便极易将投资全盘搞砸。
Crypto领域充斥着诸多风险，诸如DeFi攻击、钱包被盗等，这就要求投资者时刻保持警惕，坚守理性。
二、关于Meme谈及Meme币，RaoulPal表示自己并未持有Fartcoin，但持有SCF（SmokingChickenFish）和DODE。尽管SCF下跌90%，不过目前呈现出良好的反弹态势。他特别提醒投资者，无论持有Fartcoin、WIF还是BONK等Meme币，都切不可让其在投资组合中占据过大比例，因为这类币有高达85%的可能性归零。他甚至惊讶于LUNA未演变成Meme币，原本以为人们会疯狂购入。
三、远离市场恐慌，回归价值投资倘若投资者对市场感到恐慌，Pal建议不妨安心回归生活，远离交易屏幕。那些5分钟K线图、1小时K线图，实际上对投资决策并无实质性帮助。
很多人都幻想自己能成为成功的交易员，赚取100倍收益，可现实却是，在这个领域真正能够积累财富的，是那些坚持买入并长期持有的投资者。
四、警惕CryptoYield风险关于CryptoYield，比如通过质押获取收益的方式，同样存在风险。对于普通投资者来说，当面对一个看似能带来20%收益的机会时，必须清醒地认识到背后所承担的风险。
五、如何看待MichaelSaylor的比特币购买策略？Strategy的比特币策略正在系统中创造杠杆。Strategy通过发行可转换债券来购买比特币，这一行为本质上是在以较低成本卖出期权。这些期权被套利者（期权交易者）买入后，他们会在交易所进行对冲操作，以应对比特币价格波动以及MicroStrategy股票期权的风险。
同时，套利者还会利用MicroStrategy的NAV与比特币价格之间的比值波动进行套利，并且借助永续合约与现货的价差、期货与现货的价差等市场工具开展交易。
当前，Strategy可转换债券的买家多为TradFi对冲基金和其他机构，像挪威银行这样的主权财富基金可能仅看重其中的比特币元素，而Citadel、Millennium、Point72等大型对冲基金也进行套利。这些机构在风险管理方面经验丰富，且可能得到系统性支持，头寸规模控制合理，不易爆仓。
与之形成鲜明对比的是，那些过度使用高杠杆的交易者则面临着巨大的风险，市场中因过度杠杆而导致交易失败的案例屡见不鲜。
六、RaoulPal的资本配置关于资本配置，RaoulPal表示，Sui占据70%，现在远超Solana。Sui的采用情况、开发者活动都表现不错。除此之外，他还拥有一些DEEP（DeepBook），这是Sui生态中的流动性层协议。
七、NFT的价值与潜力NFT作为一种能够永久存储和交易不可转让资产的创新技术，Pal对其前景充满期待。从宏观角度审视，当下Crypto行业规模达3万亿美元，假设在未来10年内增长至100万亿美元，将会创造97万亿美元的巨额财富；即便保守估计达到50万亿美元，也将催生47万亿美元的财富增量。
这些财富会流向不同的人。而艺术是一切的上游，数字艺术作为新兴领域，有望成为财富的重要流向地。在数字艺术领域，我们有XCOPY和Beeple，之后又催生了生成艺术运动。我花了很多时间与一些非常有名的人交谈，这些高端人士对这个领域很感兴趣。加密OG赚取了足够多的钱之后，对艺术品的收藏意愿极为强烈。比如CryptoPunk象征你的身份，能让你遇到一群志同道合的人。从机构到超级富豪，再到普通人都逐渐开始意识到数字艺术的重要性。我们现在还处于早期阶段。我持有许多艺术品，我认为这是一个跨越10多年的时间跨度。
八、以太坊的优势与前景关于以太坊，以太坊的网络容量已超越当前系统需求，未来可能会对一些机制进行调整，回归Layer1。EVM的地位如同微软，世界上众多银行、保险公司和大型企业都依赖微软，而非苹果或谷歌。
一旦你有了企业销售模式，几乎不可能把它从公司里移除，因为你不想改变它，不想冒险。从林迪效应（某些事物已经存在的时间越长，它未来继续存在的可能性就越高））来看，以太坊历经时间考验，能够很好地满足金融市场需求。高盛、摩根大通会在Solana上构建吗？不太可能。以太坊或许会为市场带来全新叙事，短期内有望跑赢比特币。展望未来五年，除非他们把一切都搞砸了，否则其重要性将愈发凸显。
比特币闪电网络、支付等概念对价格提升作用有限，比特币的核心价值在于其作为价值存储手段；同样的事情也会发生在ETH身上。
九、关于AIAI的发展态势迅猛，其表现已超越99%的分析师。Pal深入思考后认为，AI的崛起引发了关于意识和人类未来角色的深刻问题。他建议人们积极参与、深入理解并熟练运用AI技术。
其次，我们不知道这对就业意味着什么，以及我们如何创造财富等等，但我知道，人类最擅长什么？有什么事情是人类能做而AI不能做的？那就是成为人类。
我开发了一个AIRaoul，它能每日阅读新闻，新闻也是由AI写的，同时，还构建了基于自身声音训练的聊天机器人，训练数据涵盖其所有的X内容、YouTube内容以及100本书籍。如今，RealVision的用户已能与该聊天机器人交流。Pal预测，不久之后这两项技术将融合，这一变革将对播客和媒体行业产生深远影响，未来每个人接触到的媒体内容都将独具个性。而且，人类的记忆和言行最终都可能成为AI的「养料」，实现某种意义上的「永生」。
十、市场注意力与优质项目选择这是一场注意力游戏。人们对关键代币的关注度被分散，众多叙事的持续时间也较为短暂。Pal强调，持有比特币始终是较为明智的选择，此外，在周期底部买入Solana以及去年买入SUI也是不错的策略。
投资者应将注意力聚焦在前10大或前20大代币上，重点关注那些能够持续提升网络采用率的项目，这类项目往往具有更高的投资价值。依据梅特卡夫定律，可从活跃用户数量、交易总价值以及用户价值等方面评估项目潜力。
比特币网络用户众多，且有主权国家参与购买，这就是为什么比特币更有价值的原因；以太坊拥有庞大的用户群体和丰富的应用，尽管L2的出现使情况略显复杂，但依然具备显著价值。投资者应积极寻找用户数量和价值应用数量双增长的项目，例如Solana在周期底部时，开发者社区不断壮大，用户数量保持稳定，Bonk的出现进一步增强了市场对Solana的信心（注：主持人表示此前在与toly的对话中，toly提到MadLads是Solana的转折点）；Sui也同样如此。
RaoulPal在迪拜SuiBasecamp的演讲精华1、宏观核心因素：流动性与货币贬值。加密货币和经济呈现四年周期，根源在于债务再融资周期的驱动。自2008年全球债务高企后，我们一直通过借新还旧维持经济运转。
2、人口老龄化与经济增长：人口老龄化致使经济增长放缓，为维持GDP增长，需要更多债务支撑。这一现象在全球多地普遍存在，通过债务与GDP的相关性图表可清晰洞察这一动态。
3、流动性驱动一切：美联储净流动性是核心指标。2009-2014年主要依靠资产负债表扩张来提供流动性，之后新增了如银行准备金调节等工具。当下，总流动性（包含M2）至关重要，它与比特币（90%相关性）和纳斯达克（97%相关性）的走势具有惊人的解释力。
4、货币贬值机制：货币贬值相当于一种全球性税收，全球每年8%的隐性通胀税，加上3%的显性通胀，意味着你需要11%的年回报率才能维持财富不缩水。这解释了为何年轻人涌入加密领域——传统资产（房产、股票等）回报不足，他们被迫选择高风险资产寻求超额收益。
5、贫富分化与加密机遇：富人持有稀缺资产，而穷人依赖劳动收入（逐年购买力下降）。加密系统颠覆了这一格局——年轻人通过高风险资产寻求突破。
6、加密资产表现：自2012年年化130%（含三次大回调），以太坊113%，Solana142%。比特币累计涨幅275万倍，在投资领域极为罕见，加密资产正逐渐成为吸引资金的“超级黑洞”。
7、Sui生态系统潜力巨大。DEEP（DeepBook流动性层协议）近期表现最佳。SOL/SUI比率显示SUI相对强势。
8、当前市场误判剖析：人们常常用三个月前的流动性条件来解读当下市场叙事（如关税恐慌），但这存在偏差。实际上，2024年四季度金融条件收紧（美元利率上升、油价上涨）产生了三个月的滞后效应。经济意外指数（美国与全球对比）表明当前经济弱势只是暂时现象。回顾2017年特朗普关税周期，美元先涨后跌，随后流动性推动资产价格大幅上涨。
9、全球M2与资产关系：当全球M2创新高时，资产价格理应同步上涨。以比特币为例，其价格走势通常呈现突破、回踩，然后在「香蕉区」加速上涨的特征。对比2017年周期，比特币当年涨幅达23倍，当前市场虽有所不同，但预计仍有可观涨幅。目前市场处于「香蕉区」第一部分突破后的修正阶段，即将进入第二部分，通常这一阶段将迎来山寨币行情。
10、商业周期与比特币走势：ISM制造业指数是重要的前瞻性指标，当该指数突破50时，预示着经济增长回归，企业收益增加，资金再投资活跃，比特币价格将加速上涨。若ISM指数达到57，比特币价格甚至可能达到45万美元。商业周期回暖，家庭现金增加促使风险偏好上升，此时山寨币的投资逻辑类似于垃圾债和小盘股。
注：RaoulPal同时也是Sui基金会董事会成员。
