【MICA RESEARCH】加密货币监管环境正快速改善，后市可期
比特币上周一度反弹至98,000美元，但随后又跌破96,000美元，以太币行情也算是稳定，但主链币与中小型竞争币的价格都遭到力道较大的抛售，其中以SOL、Uniswap等DeFi币种较为劣势，主因是Fed在上周释出其会议记录，指出目前降息需求不高，使得市场投机资金开始撤出，先前大涨的币种都面临较为强劲的回档。
上个月Fed官员在FOMC会议中表示，他们希望在进一步降低利率之前，看到通膨有更明显的降温。然而会议纪录显示Fed事实上担心川普的关税政策可能会影响其控制通膨的进展，指出通膨存在上行风险，且劳动市场不需要进一步降温。
他们还特别提及贸易与移民政策变动、地缘政治风险可能扰乱供应链，以及强于预期的家庭支出，都可能影响通膨走势。此外部分官员表示，政府新政策可能导致通膨变动，暂时通膨与持续性通膨之间的界线将会越来越模糊，使得决策上更加困难。
川普在就职后推动关税与移民政策，经济学家普遍认为这些措施可能推高通膨。Fed官员警告，这些政策可能导致劳动市场疲软、消费者财务状况恶化，或金融环境收紧。同时亲商政策与强劲内需也带来不确定性，例如川普政府正在考虑扩大关税范围，包括汽车、半导体和药品，这增加了经济前景的不确定性。
Fed官员认为，在确认通膨降温之前，暂不考虑降息，市场对今年降息预期已缩减至一次。虽然看起来是利空消息，但我们也多次提到过物价指数与通膨早已不是Fed的主要考量因素，物价下将或是关税政策疑虑的效果仅是“减缓降息速度”，整体政策方针仍是维持在降息方向，只是多快的问题，趋势并没有太大幅度的改变，反倒是经济衰退或是就业恶化，反倒会让Fed加速降息，加密币投资者并不用太过担心。
总体经济对于加密货币市场的影响已经逐渐在减弱，展望中长期，我们认为下一波牛市依然得跟着市场内部的创新驱动达成，现在随著美国监管放宽，已经有越来越多企业计划推出新的加密货币商品，我们认为中长期的积累下才能使得牛市涨得更高且更久，接下来我们来谈谈美国监管政策的最新进展。
Sources:MICARESEARCHA.02月18日证券交易所MEMX申请XRP现货ETF上市美国新兴证券交易所MembersExchange（MEMX）向SEC申请许可，计划将XRP现货ETF列为“商品信托基金”上市交易，这是美国交易所试图上市现货XRPETF的最新消息，加密业界在美国总统川普展开第二个任期后，对加密货币的态度有所转变后，纷纷进军竞争币现货ETF领域。
早在2023年11月，另一间基金公司21Shares便申请上市CoreXRPTrustETF，当时正值川普于11月5日当选总统。川普承诺将美国打造成“全球加密货币中心”，并任命支持加密产业的监管官员。此外CBOEBZX交易所于2月6日也申请上市四款现货XRPETF商品，SEC于2月14日确认收到申请。
随著川普政府预期采取更友好的加密政策，市场掀起一波ETF申请潮，包括持有DOGE、TRUMP、BONK等迷因币的ETF，以及Solana（SOL）、莱特币（LTC）等替代币ETF。此外，现有的比特币与以太坊ETF正寻求添加新功能，如质押与实物赎回。首支现货加密指数基金“HashdexNasdaqCryptoIndexUSETF”已于2月14日在纳斯达克上市。
B.02月20日加密货币造市商Wintermute计划扩展服务至美国Wintermute执行长EvgenyGaevoy在香港Consensus加密货币会议上接受Bloomberg访问时透露，公司计画在纽约设立办公室，并推出新产品给美国用户，该公司为加密货币造市商，服务包含提供交易所流动性并促进交易市场的运作。它使用高频交易（HFT）技术和算法，在各大加密货币交易所和去中心化金融（DeFi）平台进行自动化交易。
这一决定是在完成由中国科技巨头腾讯领投的融资后做出的。2024年7月，市场传闻Wintermute计划募资1至3亿美元，使公司估值达20亿美元，但最终未公开确切募资金额ㄝ先前Wintermute在2021年1月的B轮融资中曾获得2000万美元，由LightspeedVentures领投，PanteraCapital和HackVC等机构参与投资。
Gaevoy表示，美国监管环境变得更有利，加密货币市场的发展前景可期，其他国家可能会跟随类似趋势，Wintermute目前拥有130名员工，计划再增聘5至10人，进一步扩展业务，目前Wintermute与Binance、Coinbase、Kraken等主流交易所合作，为其提供流动性服务，拓展至美国后可将交易服务提供至美国公民。
C.02月21日SEC自愿撤回上诉，DeFi不再被视为证券原先SEC企图扩大“证券经纪商”定义，以涵盖使用算法与高频交易策略的公司，使加密货币企业遵守证券监管，要求所有资本超过5,000万美元的加密货币造市商注册，业界则认为此举将对DeFi平台施加难以执行的法规要求，因其多数无中央管理机构，难以遵守KYC与反洗钱规范。
德州联邦法院在2023年11月作出的裁决支持加密货币行业组织，阻止了SEC对“证券经纪商”定义的扩展至加密企业，但随后SEC对此进行上诉，但随著川普政府上台重新调整SEC运作，减少针对加密货币的执法与诉讼，并任命MarkUyeda为代理主席，以推动更友善的监管环境。
SEC正式于2月19日向美国第五巡回上诉法院提交动议，表示将“自愿撤回此上诉”，且未受到任何反对，代表DeFi领域可能不再受证券法约束，而是由川普政府制定另一套加密币专属且较为宽松的法令进行监管，目前加密币市场出现较为显著的弹升，比特币价格重回98,000美元
美国监管放宽，DeFi创新是中长期看点美国的加密货币监管正在以前所未有的速度放宽中，随著SEC重新组织后，业界陆续传出SEC暂停调查行动或是放弃上诉法院的消息，也开始积极受理竞争币ETF申请，目前市场分析师普遍认为加密货币在ETF领域在监管框架更加清晰后，有很大的机会迎来非比特币与以太币的竞争币ETF，包含瑞波币（XRP）、莱特币（LTC）以及Solana（SOL）等加密币。
但这些加密币的潜力早已反映在价格之上，举例来说，XRP市值已经是第三大，LTC与SOL也有好几波的价格上涨表现，看准监管即将放宽，市场也将焦点逐渐转移至DeFi相关代币，相关概念代币会是近期市场较为关注的族群，这个版图的数量有点多，但价格表现颇为一致，我们偏好与交易所关系较好的加密代币，原因是美国正允许加密交易所拓展其创新业务，包含法币入金、质押以及DeFi交易服务。
举例来说，Coinbase已经宣布，SEC原则上同意撤销对其非法经营交易所的诉讼，但仍需获得委员会投票决定是否批准。受此利多影响，Coinbase股价盘前交易上涨4.8%，比特币价格也升至99,500美元。这次SEC撤销告诉显著象征SEC对加密货币监管政策的转变，与前SEC主席GaryGensler时期相比，监管力道正在快速放宽。
此前SEC也暂停对币安交易所的类似诉讼，以等待推动的加密货币监管框架，根据Coinbase声明，本次SEC撤诉后将无法重新提起诉讼，且Coinbase无需支付罚款或改变业务模式，其首席法务长PaulGrewal表示，此次撤诉将为SEC解决其他加密货币诉讼提供参考模板，并使Coinbase能够专注于上架更多代币及开发新产品。
消息到这边就很明显了，Coinbase在美国监管放宽的立场下将加速推动更多DeFi相关代币上架交易并拓展创新加密币产品，除了在CoinbaseLayer-2“Base”方案上新增更多相关代币业务，其他像是SOL或是ADA等具备DeFi特性的区块链都还有很大的发展空间，可以向像是2018至2020年这段时间许多DeFi专案雨后春笋般冒出一样，我们预期未来美国公司在AI热潮过度后，又将是另一波区块链创业潮出现。
在这样的背景下，DeFi主链币或是预言机等概念代币将有令人期待的表现，我们认为美国监管放宽与企业回流美国以推动更多的加密币创新下，DeFi板块会是最有机会从中获益的族群，这些消息很可能加速加密市场的盘整速度，提早进入缓步上升期，投资者等待更多DeFi方便的监管利多发酵。
上周回顾【MICARESEARCH】加密货币市场与蛋荒，“通膨”与“就业”新难题声明：文章仅代表作者个人观点意见，不代表区块客观点和立场，所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行决策与交易，对投资者交易形成的直接间接损失作者及区块客将不承担任何责任。
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